这一轮“反内卷”和上一轮供给侧改革确实不一样，上一轮供给侧改革主要聚焦中上游偏传统的制造业，比如说钢铁、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但这一次的“反内卷”涉及到的行业范围会广很多，不再聚焦于传统制造业。
结合目前文件和行业的倡议，我们会发现最近涨得比较好的钢铁ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）这几个标的，其实这些行业之前或多或少有一些“反内卷”的行为，最近中央财经委和各行业出台了一系列政策或者倡议，把市场对“反内卷”的认知提高到了新高度。并且中央财经委的级别很高，去年“两重”“两新”的政策就是在去年中央财经委会议上提出的，现在市场对于这件事情的认知、认可度相比此前行业自发式的“反内卷”行为会更加有力度。
聚焦到建材板块，建材中的水泥板块也步入下行周期有一段时间了，近一年各大水泥企业也在尝试通过限产进行自救，包括去年9月份长三角等地大幅提高水泥的价格，但是在今年的1、2月份淡季来临后，价格也有一定的回落。此后又尝试了几轮提价，但是效果并不是很好。
根据中国水泥协会相关的表述，今年上半年水泥行业相比于去年同比呈现出需求降幅收窄的状态，边际效益存在一定的改善趋势和特征。今年一季度基建专项债大力推动投资，水泥的需求相比去年有所改善。但是进入二季度之后，行业并未迎来传统旺季，需求不及预期，并且部分企业错峰生产执行不到位，并没有落实按批复产能生产。所以7月1日，中国水泥协会也发布了相关的倡议，号召所有的会员企业要深刻认识产能置换政策对于促进水泥行业结构优化转型升级的重要意义。最近有一些错峰生产的计划，像水泥大省山东、四川的汛期错峰生产计划都比较明确，7月份会停窑15到20天的时间。
水泥行业有非常紧迫的“反内卷”需求。此外水泥行业的集中度相对比较高，几个主导的大型企业可以通过相互协商的方式来进行限产，从这个角度来说，水泥行业推进“反内卷”政策的难度是比较小的。平安证券预计，2025年水泥盈利中枢是高于2024年的，一方面是因为煤价下行释放了一定的利润，并且行业可能已经在盈利底部阶段，如果看行业向上的弹性，还是要看“反内卷”和限产能、限产量具体政策的落实力度以及落实效果。
如果大家想要参与水泥投资的话可以关注一下建材ETF（159749），它跟踪中证全指建筑材料指数，这个成分股包括水泥、玻璃，都涉及到“反内卷”的细分领域，大家可以重点关注一下建材ETF（159749）的投资机会，或者大家想要买场外的话可以买建材ETF联接基金（013020）。
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